優(yōu)質(zhì)新材料企業(yè)成長之路：不畏浮云遮望眼

產(chǎn)業(yè)升級，材料先行。材料是制造業(yè)的基礎(chǔ)，新材料的研發(fā)和應(yīng)用分布在制造業(yè)的各個環(huán)節(jié)。我國從原材料大國走向制造強(qiáng)國，新材料創(chuàng)新研發(fā)還需要跋涉千山萬水?？苿?chuàng)板為優(yōu)質(zhì)新材料企業(yè)成長鋪設(shè)了一條新路，投資支持、產(chǎn)學(xué)研合作、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同則是這條新高速路上最關(guān)鍵的加油站。

從原材料大國到新材料大國

美國智庫蘭德公司6月7日刊發(fā)了一份有關(guān)中美新材料產(chǎn)業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，中國是許多關(guān)鍵原材料的生產(chǎn)國，尤其是銻、鋁、鉍、螢石、鎵、鍺、鎂、稀土、硅、碲、鎢、釩這12種關(guān)鍵材料的產(chǎn)量均超全球總產(chǎn)量的一半以上，沒有任何國家可比。報(bào)告同時(shí)援引美國地質(zhì)調(diào)查局(USGS)數(shù)據(jù)指出，中國是唯一一個在18種非燃料礦物上讓美國進(jìn)口依賴度達(dá)到50%以上的國家。

蘭德公司網(wǎng)站信息

誠然，中國是原材料大國，但在材料深加工及新材料開發(fā)應(yīng)用方面，與制造強(qiáng)國如美、德、日之間還存在差距。即便近幾年來在諸多細(xì)分領(lǐng)域有了突破，但整體上的差距依然不小。比如高性能分離膜材料，我國在基礎(chǔ)研究上已經(jīng)走在世界前列，但研發(fā)與產(chǎn)業(yè)脫節(jié)，國內(nèi)產(chǎn)品的應(yīng)用層次仍然偏低，在高端市場如血液透析、離子交換、氣體分離等領(lǐng)域的占有率不足10%。就算強(qiáng)如稀土產(chǎn)業(yè)，也還有很大優(yōu)化空間。近期國內(nèi)稀土產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整，除了有應(yīng)對外部壓力的因素，其意義更在于調(diào)整原來粗放型發(fā)展模式，轉(zhuǎn)向集約型發(fā)展模式，以期真正發(fā)揮這種戰(zhàn)略儲備資源的價(jià)值、提升在產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上的地位。因?yàn)檎f到底，供給側(cè)改革與產(chǎn)業(yè)升級是我國本來就在走而且必須要堅(jiān)定走下去的道路。

產(chǎn)業(yè)升級需要?dú)v經(jīng)一代人的努力，如果這一目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)，那么有些事情將是明確的，比如，國內(nèi)必然會走出幾家世界級的企業(yè)管理軟件供應(yīng)商——還比如，必然會涌現(xiàn)出一大批優(yōu)質(zhì)的新材料企業(yè)，屆時(shí)我國將由原材料大國成功轉(zhuǎn)型為新材料大國。在市場經(jīng)濟(jì)的條件下，如何尋找到這些企業(yè)并且促進(jìn)其發(fā)展壯大，就成了至關(guān)重要的問題。目前國家在上交所主推的科創(chuàng)板，是對該問題給出的答案。

科創(chuàng)板是優(yōu)質(zhì)新材料企業(yè)加速器

6月13日，上海證券交易所科創(chuàng)板開板，截止當(dāng)日，上交所已受理科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)123家，其中與材料相關(guān)的企業(yè)超過40家，按產(chǎn)業(yè)門類可劃分入新材料，并且主營業(yè)務(wù)也是新材料的企業(yè)有12家(其中天宜上佳已過會)。這12家企業(yè)分布如下圖所示，基本與各地新材料主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)相匹配。比如創(chuàng)新與應(yīng)用驅(qū)動下的長三角地區(qū)，長項(xiàng)為汽車新材料、生物醫(yī)藥材料、電子信息材料等，而依托豐富的金屬和非金屬礦產(chǎn)資源的中西部，重點(diǎn)發(fā)展有色金屬材料、稀土功能材料等。與區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯一致，資源稟賦、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)配套需求這些因素都有利于新材料企業(yè)成長。此外，資本也是不可忽視的力量，科創(chuàng)板的價(jià)值在于提供了一條升級換代的直接融資渠道，發(fā)揮了市場的篩選作用，通過金融資本的力量提前給優(yōu)質(zhì)企業(yè)安裝上發(fā)展的加速器。

科創(chuàng)板申報(bào)新材料企業(yè)分布(截止到6月13日)

那么符合科創(chuàng)板定位的優(yōu)質(zhì)新材料企業(yè)應(yīng)該具備哪些特質(zhì)？簡單說，企業(yè)所在的行業(yè)應(yīng)該處于成長期，并且有著較大的市場空間，同時(shí)行業(yè)的技術(shù)富集度比較高，能夠?qū)?zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)提供較強(qiáng)支撐，對企業(yè)而言還需要有足夠的技術(shù)壁壘、合理的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，因而通常也會受到資本的關(guān)注，有大型投資機(jī)構(gòu)背書。我們將上述內(nèi)容細(xì)化，從市場、技術(shù)、財(cái)務(wù)、產(chǎn)品、資本這五個維度出發(fā)，考慮15個相關(guān)因素，對首批企業(yè)進(jìn)行了梳理。

科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)評價(jià)維度及因素

評價(jià)結(jié)果示例

其中西部超導(dǎo)、容百科技、華特氣體這三家細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)的綜合表現(xiàn)不俗。以西部超導(dǎo)為例，公司主要產(chǎn)品包括高端鈦合金材料、超導(dǎo)產(chǎn)品和高性能高溫合金材料，技術(shù)壁壘極高，目前估值約80億人民幣，股東包括深創(chuàng)投、陜西金控等大型投資機(jī)構(gòu)。西部超導(dǎo)的亮點(diǎn)在于它是國內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)低溫超導(dǎo)線材商業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)，也是目前全球唯一的鈮鈦(NbTi)錠棒、超導(dǎo)線材、超導(dǎo)磁體的全流程生產(chǎn)企業(yè)。此次科創(chuàng)板上市預(yù)備募集資金8億元，其中大部分將用于“發(fā)動機(jī)用高性能高溫合金材料及粉末盤項(xiàng)目”。該項(xiàng)目所對應(yīng)的市場需求在不斷增加，僅就航空領(lǐng)域高端鈦合金而言，未來20年國內(nèi)需求超過240億人民幣。此番融資對西部超導(dǎo)搶占先機(jī)、擴(kuò)大市場、提升競爭力的意義不言而喻。

西部超導(dǎo)募資金額及資金用途

容百科技、華特氣體及其它申報(bào)企業(yè)都有自己的獨(dú)特優(yōu)勢和發(fā)展訴求。為數(shù)更多的科創(chuàng)板未來標(biāo)的企業(yè)，或許處于發(fā)展的早期階段，或許才剛剛成立，或許僅僅在某個實(shí)驗(yàn)室孕育著?？傊?，新材料的創(chuàng)新空間非常廣闊，將會是科創(chuàng)板培育的基本盤、豐產(chǎn)田。

優(yōu)質(zhì)新材料企業(yè)成長之路

作為行業(yè)領(lǐng)軍者的這些優(yōu)質(zhì)新材料企業(yè)能夠給后來者什么樣的經(jīng)驗(yàn)啟示呢？本著以終為始的想法，我們發(fā)現(xiàn)了如下特征。

1)投融資節(jié)奏——匹配新材料生命周期

我國新材料產(chǎn)業(yè)投資整體上與PE/VC市場發(fā)展趨勢相一致。例如2010-2011年間，受創(chuàng)業(yè)板開板及境內(nèi)外資本市場活躍影響，新材料產(chǎn)業(yè)投資活躍度也處于歷史最高水平。此后經(jīng)歷幾次起伏，新材料產(chǎn)業(yè)投資增長相對乏力，但出現(xiàn)兩種趨勢：一是行業(yè)投資重點(diǎn)向材料生命周期的概念期和導(dǎo)入期等早期階段轉(zhuǎn)移；二是行業(yè)整合大行其道。前者造就了不少“明星材料”，但也選擇性忽略了一個事實(shí)：新材料的生命周期以及企業(yè)的研發(fā)、試生產(chǎn)、調(diào)試階段往往比預(yù)想的長，企業(yè)即便能日拱一卒地挺過去，在規(guī)模生產(chǎn)或者擴(kuò)產(chǎn)之前又需要體量更大的資金注入。因此能迅速成長起來的新材料企業(yè)往往在技術(shù)生命周期和行業(yè)生命周期的恰當(dāng)時(shí)間進(jìn)入及擴(kuò)張，技術(shù)要足夠成熟，市場即將破冰。

典型如寧德時(shí)代，成立至今不過八年，其融資、規(guī)?；a(chǎn)、并購整合等均匹配了大環(huán)境給到的發(fā)展機(jī)遇，成為行業(yè)少見的獨(dú)角獸企業(yè)，市值已突破1500億。容百科技也類似，2014年成立，核心技術(shù)在高鎳三元正極材料，而未來3-5年都是正極材料體系轉(zhuǎn)向高鎳化的機(jī)遇期，可謂正當(dāng)其時(shí)。但是像動力電池這類政策驅(qū)動的高增長市場是可遇不可求的，更多企業(yè)可能是在預(yù)期明確、穩(wěn)定成長的領(lǐng)域步步深耕。

2)科創(chuàng)能力——體現(xiàn)科研、技術(shù)與工程實(shí)踐三位一體

企業(yè)構(gòu)建科技創(chuàng)新能力必須包含三個層面：基礎(chǔ)研究、技術(shù)開發(fā)以及工程實(shí)踐。三者也必須要形成通路，這樣才能在不斷升級的技術(shù)環(huán)境中立足。試想，如果固態(tài)鋰電池的技術(shù)成熟并開始產(chǎn)業(yè)化，容百科技該如何應(yīng)對呢？

通常而言，由實(shí)力雄厚的科研院所成果轉(zhuǎn)化出來的企業(yè)在這方面有天然優(yōu)勢(實(shí)際上有相當(dāng)部分新材料企業(yè)的創(chuàng)立是基于我國“863 ”、“973”等科技計(jì)劃取得的突破性成果)。比如西北有色金屬研究院之于西部超導(dǎo)，兩者不僅形成了科研、技術(shù)、工程實(shí)踐的對接，而且前者還能源源不斷地給后者培養(yǎng)和輸送研發(fā)人才。有著強(qiáng)大的研發(fā)能力支撐，西部超導(dǎo)才可以作為法人承擔(dān)超導(dǎo)材料制備國家工程實(shí)驗(yàn)室、陜西省航空材料工程實(shí)驗(yàn)室的建設(shè)運(yùn)作。這是一種很有特色的生態(tài)協(xié)同。

3)戰(zhàn)略協(xié)同——打入下游龍頭企業(yè)的供應(yīng)鏈

沒有獨(dú)立的新材料企業(yè)，只有先進(jìn)制造業(yè)的上游供應(yīng)商。打入下游龍頭企業(yè)的供應(yīng)鏈，不僅能實(shí)現(xiàn)端到端的業(yè)務(wù)流程，獲得足夠的營收和市場份額，還有利于企業(yè)創(chuàng)新和研發(fā)能力提升。當(dāng)前，制造業(yè)供應(yīng)鏈管理已經(jīng)從企業(yè)內(nèi)部流程整合(如原料采購、運(yùn)輸、庫存、生產(chǎn)、銷售等)轉(zhuǎn)向內(nèi)外部協(xié)作，不僅囊括供應(yīng)商、生產(chǎn)商、分銷商，其觸角甚至可以延伸到整個產(chǎn)業(yè)鏈，形成實(shí)體的功能網(wǎng)絡(luò)。材料流、信息流、資金流通過這一網(wǎng)絡(luò)最終轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和服務(wù)傳遞到客戶手中。同時(shí)，前端的材料企業(yè)與終端產(chǎn)品的制造商能夠更緊密地聯(lián)系在一起，創(chuàng)新需求與創(chuàng)新成果在這一功能網(wǎng)絡(luò)中快速傳播，使得上下游協(xié)同發(fā)展。因此，能夠進(jìn)入下游領(lǐng)軍企業(yè)的供應(yīng)鏈，既是新材料公司實(shí)力的象征，也是其構(gòu)筑競爭壁壘、快速發(fā)展的保障。

美國制造業(yè)發(fā)展趨勢

資料來源：《重塑制造業(yè)》

通覽目前已申報(bào)科創(chuàng)板的新材料企業(yè)，其主要客戶中幾乎都存在龍頭企業(yè)的身影。西部超導(dǎo)的頭部客戶有中航工業(yè)、二重集團(tuán)，容百科技的頭部客戶有力神、寧德時(shí)代、比亞迪。華特氣體的業(yè)務(wù)包括終端設(shè)備和氣體產(chǎn)品兩部分，如下表所示，其2018年的頭部客戶包括了中芯國際、長江存儲、液化空氣集團(tuán)等知名企業(yè)。

華特氣體2018年終端業(yè)務(wù)大客戶

華特氣體2018年氣體業(yè)務(wù)大客戶

不畏浮云遮望眼

任正非說華為至少有700位數(shù)學(xué)家，800位物理學(xué)家，120多位化學(xué)家，這里的“化學(xué)家”想必大多是材料學(xué)家。實(shí)際上像華為這樣的終端企業(yè)在基礎(chǔ)研發(fā)上也必須要涉足材料科學(xué)，那么我們大致可以想象這樣一幅圖景：關(guān)于材料技術(shù)的運(yùn)用其實(shí)分布在制造業(yè)的各個環(huán)節(jié)，制造業(yè)升級離不開整個材料工業(yè)的升級，前端材料企業(yè)的創(chuàng)新活動未來將部分融入到下游的研發(fā)與生產(chǎn)環(huán)節(jié)。就我國制造業(yè)整體而言，越來越多的細(xì)分領(lǐng)域?qū)@得突破，逐漸由點(diǎn)連成線、由線連成面、由面連成體。

當(dāng)然，這個發(fā)展過程相對較長，即使有科創(chuàng)板這樣的新政策、新資源的加持，也不太會顯著改變其進(jìn)程。但是沒關(guān)系，因?yàn)檫@是我們本來就在走而且必須要堅(jiān)定走下去的道路。