多年來，中國一直是全球頭號工業(yè)機器人(300024,診股)應用市場，也是工業(yè)機器人增長最為迅速的市場之一。記者近日與深交所一起走訪調研多家機器人行業(yè)上市公司，了解行業(yè)發(fā)展現狀以及未來趨勢。業(yè)內人士指出，目前國產工業(yè)機器人產品與國際水平還有一定差距，但核心零部件的關鍵技術正在逐步趕超，工業(yè)機器人的國產化替代正在加速。未來中國工業(yè)機器人產業(yè)有望繼續(xù)保持高速增長。

從結構上看，工業(yè)機器人由減速器、伺服電機、控制器、本體四大部件構成。但技術難度最高的前三大部件，近年來多被外資企業(yè)壟斷，國內機器人整機制造在關鍵部件配套方面嚴重受制于人。目前，這一現狀正逐步改變。

業(yè)內人士介紹，目前國內具有自主研發(fā)和生產控制器、伺服電機、減速器等機器人核心零部件的廠商并不多。隨著國家大力扶持和市場需求激增，越來越多的國產商異軍突起。目前，中國已將突破機器人關鍵核心技術作為重要戰(zhàn)略，國內廠商已攻克減速器、伺服電機等關鍵核心零部件領域的部分難題。

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機器人:下游需求旺盛 公司增長有望加速

公司主營業(yè)務為機器人與數字化工廠，為國內智能裝備龍頭企業(yè)。公司產品涵蓋工業(yè)機器人、潔凈機器人、移動機器人、智能服務機器人、特種機器人、數字化工廠等，公司掌握機器人控制技術、智能驅動技術、機器視覺技術、自主導航技術、人機協作技術、感知和認知技術、人工智能技術和離線編程等核心技術，是國內智能裝備龍頭企業(yè)。

國內工業(yè)機器人銷量大幅增長，下游需求旺盛。2017年1~10月，國內工業(yè)機器人產量累計達到10.48萬臺，同比增長約68.9%。從下游需求來看，3C、電子電器、廚衛(wèi)加工等行業(yè)的需求大幅增長，帶動工業(yè)機器人的產銷高速增長。公司三季度預收款項2.18億元，較年初大幅增長103.82%，顯示公司在手訂單非常充足。我們認為，公司三季度的高增速未來能夠延續(xù)。

行業(yè)資源豐富，競爭優(yōu)勢顯著。公司自設立以來涉足的服務客戶行業(yè)達到20余個，客戶大多是行業(yè)中的大型知名企業(yè)，承接的項目成為應用行業(yè)示范典范。公司一方面在汽車及零部件、電力、工程機械等領域深耕細作，與寶馬、通用、上海交運、國家電網等大型企業(yè)持續(xù)合作;另一方面積極拓展3C、廚衛(wèi)、新能源、核燃料、電商等市場，與客戶形成長期合作關系。

盈利預測及評級:公司是國內工業(yè)機器人及智能裝備龍頭企業(yè)，是工業(yè)4.0領域的標桿企業(yè)，將充分受益于行業(yè)的快速發(fā)展，我們預計，公司2017年~2019年EPS分別為0.32元、0.40元、0.50元，維持“增持”評級。

風險提示:市場拓展受阻的風險;賬款出現壞賬的風險。(興業(yè)證券(601377,診股))

雙環(huán)傳動(002472,診股):"客戶資源+募投資金"支撐公司高增長

1)公司業(yè)績高增長，預計全年凈利潤同比增幅超過30%，并且公司發(fā)行10億可轉換債的議案已被受理:

三季度營收同比增長69.51%、歸母凈利潤同比增長29.96%，一方面是受益于自動變速器市場需求的增加以及工程機械、商用車市場回暖，另一方面公司產能和市場布局也開始放量，推動公司業(yè)績高增長。

募集10億可轉債的議案進展順利。2017 年6月30日，中國證券監(jiān)督管理委員會受理公司公開發(fā)行可轉換公司債券的申請;2017年8月31日，中國證券監(jiān)督管理委員會出具《中國證監(jiān)會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》。

公司發(fā)布全年業(yè)績預告，預計公司全年凈利潤2.4-2.9億元，同比增長30%-60%。

計劃募集10億可轉換債，進一步強化自動變速箱等業(yè)務。公司目前產能一直處于比較飽和的狀態(tài)，募投項目進一步擴大產能，保證了未來的高增長。

與上汽變、盛瑞等緊密合作，自動變業(yè)務未來高增長可期。公司與上汽變緊密合作，供應上汽變一個DCT變速箱的全套齒輪，供貨價值量高;公司與盛瑞也有密切合作，并且公司入股盛瑞。還有其他客戶也在持續(xù)開拓中。

盈利預測與投資建議

綁定上汽變、盛瑞等優(yōu)質客戶，促進自動變速箱業(yè)務快速增長;商用車、電動工具傳統業(yè)務保持穩(wěn)定;儲備RV減速器技術，進軍工業(yè)領域。2017-2019年EPS預測為0.31、0.43、0.55元，對應PE為34、25、20倍，維持"強烈推薦"評級。

風險提示:

與新客戶的合作進度不及預期、自動變速箱項目投資進度不及預期。(民生證券)

科遠股份(002380,診股):注重研發(fā)的工業(yè)自動化細分龍頭企業(yè) 不斷向工業(yè)4.0 布局

公司是國內領先的工業(yè)自動化企業(yè)，主營過程自動化系統和信息化產品面向電力、化工、冶金等流程工業(yè)企業(yè)，最主要的下游應用為發(fā)電廠或工業(yè)企業(yè)的電熱聯運項目，大客戶集中于五大發(fā)電集團。其中NT6000 分散控制系統及信息化一直以來都是公司的拳頭產品，在行業(yè)中占據領先地位，NT6000 分散控制系統居行業(yè)前三，信息化業(yè)務居行業(yè)第一。收入近三年保持20%以上年均增速，凈利潤維持30%的增速。

深度挖掘存量客戶的潛在需求，不斷創(chuàng)新推出鍋爐CT、凝汽器清洗機器人、智慧電廠等新業(yè)務，提高存量市場的價值。(1)凝汽器清洗機器人:目前公司產品仍處于推廣階段，單臺價值量較大，且毛利率保持較高水平(除了減速器之外的包括高性能變頻器、伺服驅動器等機器人核心部件的都是公司自主生產，市場上與公司生產同類產品的公司很少)。銷售模式上由此前的EMC 模式現在已經完全轉變?yōu)橹变N的模式。按照全國30 萬千瓦以上火電機組約為1800 臺進行測算，每臺機器人單價300-350 萬元，對應市場空間在54-63 億元。(2)鍋爐CT: 2016 年基于鍋爐CT 技術的智能燃燒優(yōu)化系統產品正式進入市場推廣階段。產品單價也在500 萬元以上，市場沒有競爭對手。目前公司產品可以應用于全國30 萬千瓦以上、100 萬千瓦以下的火電機組，若考慮未來100 萬千瓦以上的機組也將得到技術突破，那么同樣按照約為1800 臺進行測算，約有90 億的潛在市場空間。(3)智慧電廠:16 年底開始實現項目訂單，目前五大發(fā)電集團中已有兩大集團(大唐和華電集團)布局智慧電廠科技創(chuàng)新項目。前期優(yōu)秀示范項目為公司積累了寶貴的經驗，未來隨著市場的繼續(xù)推廣，將會是公司最主要的增長點。(4)機器人和智能制造(智能工廠):公司現已布局完成了PLC、HMI、變頻器、伺服驅動器、伺服電機等工業(yè)自動化產品，且依托公司"智能工業(yè)云平臺"，可為客戶提供一整套的自動化解決方案。公司系列化的智能工廠解決方案接連應用于沙鋼集團、青島港集裝箱物流等行業(yè)龍頭企業(yè)，試點示范效應明顯。

首次覆蓋給予增持評級。公司是注重研發(fā)的流程工業(yè)自動化領域的龍頭企業(yè)，不斷創(chuàng)新研發(fā)新品，目前新產品的市場滲透率都較低，未來三年將主要受益于機器人、智慧電廠等新業(yè)務的深入推廣，在增量市場有限的情況下將大幅提高存量市場的價值，從而保持公司業(yè)務的穩(wěn)定增長。且公司資金充沛，未來長期戰(zhàn)略是圍繞機器人+人工智能兩條技術主軸，通過外延式并購尋求產品應用領域的"出?？?與創(chuàng)新著力點。我們看好公司未來內生和外延雙輪驅動，我們預計公司2017-2019 年實現凈利潤1.08、1.52、1.97 億元，對應EPS 分別為0.45、0.63、0.82 元，對應PE 為40、29、22 倍。給予公司18 年行業(yè)平均估值為38 倍，中期對應目標市值58 億(目前市值43 億)，首次覆蓋給予增持評級。